私募基金精密数字压力表风险收益大比拼

钢管 星徽1号 评论

自从赵丹阳成立第一只阳光私募基金以来,私募基金行业在中国已经发展了近十年。在金融危机爆发时期,私募基金由于表现优异受到投资者的追捧,2009年和2010年私募基金行业快速发展。由于行情的不给力,私募基金在2011年进入了瓶颈期。到了2012年,由于发展

  自从赵丹阳成立第一只阳光私募基金以来,私募基金行业在中国已经发展了近十年。在金融危机爆发时期,私募基金由于表现优异受到投资者的追捧,2009年和2010年私募基金行业快速发展。由于行情的不给力,私募基金在2011年进入了瓶颈期。到了2012年,由于发展受阻,新浪足彩,不少私募开始寻找新的突破点,以望在创新类投资上获得新的突破。不过,也有些私募在2011年就开始布局创新策略。

  回顾私募基金行业几年的发展,如果仅仅从收益这一单纯的指标来观察私募基金的业绩表现,显然不是非常科学。而评价一只基金的历史业绩,需要分析基金净值的风险收益特征,从风险和收益这两个方面同时考虑或许能够获得更多的关于基金业绩表现的信息。另外,从风险收益特征也可以进一步看出基金的投资策略和投资风格,以及判断投资策略和投资风格与其描述是否相符合。当然,对于基金来说,短期的业绩表现很难说明其投资风格。只有当产品运作达到一定时间时,其业绩表现可以更多的反映其投资思路的本质。一般来说,私募基金公布业绩的频率为1周或者1个月,运作1.5年以上的基金往往具有足够的净值数据来体现出其风险收益特征。

  对于基金业绩的评估来说,风险收益指标相对较多,不过有几种风险收益指标往往是相对通用的,海外不少对冲基金使用这些指标来反映其风险收益特征。这些指标主要包括夏普比率(Sharp Ratio)、信息比率(Information Ratio)、詹森指数(Jensen's  Alpha)、特雷诺比率(Treynor Ratio)、历史最大回撤(Max Drawdown)、Calmar比率(Calmar Ratio)等等。

  夏普比率(Sharp Ratio)

  现代投资理论表明,风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用。风险调整后的收益率是一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标,以期能够排除风险因素对绩效评估的不利影响。夏普比率是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的风险收益指标。投资标的的预期报酬越高,投资人所能忍受的波动风险越高;反之,预期报酬越低,波动风险也越低。所以,理性的投资人选择投资标的与投资组合的主要目的是在固定所能承受的风险下,追求最大的报酬;或在固定的预期报酬下,追求最低的风险。夏普比率的高低正是反应了风险调整后的收益情况,夏普比率越高的投资组合相对来说具有更高的风险调整后的收益。

  夏普比率的计算公式是:

  Sharp Ratio = [ E ( Rp ) - Rf ] / σp

  其中:E ( Rp ) 表示投资组合预期报酬率;Rf表示无风险利率;σp表示投资组合的标准差。

  好买基金研究中心对运作时间在1.5年以上的各类策略的基金进行夏普比率排序,不同基金的夏普比率不同,一些基金的夏普比率相对较高。倚天阁旗下的信和东方基金夏普比率最高,达到3.61,该基金主要采用的是中性策略。信合东方基金年化收益率较高,但是年化波动率仅为5%左右。凯丰基金的夏普比率相对也是较高,达到2.91。该基金主要投资于期货市场,年化收益率很高,但是其年化波动率也是较高,符合期货投资的风险特征。创赢旗下的创赢2号(宝赢对冲)也是具有较高的夏普比率,该基金采用股票投资结合股指期货择时套保对冲的方式,波动率远低于市场。泽熙、精熙、呈瑞、展博、尊嘉、中国龙、涌金、中睿合银、鼎锋、星石、重阳、朱雀等知名私募旗下也有一些产品的夏普比率较高,夏普比率超过0.7。

运作1.5年以上的私募基金夏普比率排名前30

基金简称 投资顾问 成立日期 最新净值日期 最新累计净值 年化收益率 年化波动率 夏普比率

信合东方 倚天阁 2010-9-27 2012-10-31 1.5075 21.63% 5.15% 3.61

凯丰基金 凯丰基金 2010-9-8 2012-11-2 8.4147 168.88% 56.92% 2.91

信合东方合伙企业 倚天阁 2007-12-31 2012-10-31 3.7883 31.69% 10.61% 2.70

创赢2号(宝赢对冲) 创赢 2010-4-1 2012-8-31 2.1196 36.41% 19.66% 1.70

财胜环球组合集群 财胜 2010-10-22 2012-10-19 1.4466 20.34% 11.50% 1.51

泽熙瑞金1号 泽熙 2010-3-5 2012-11-5 2.0374 30.49% 18.50% 1.49

精熙1期 精熙 2009-2-23 2012-10-31 266.2100 30.41% 19.75% 1.39

呈瑞1期 呈瑞 2010-10-25 2012-11-9 1.7687 32.18% 22.48% 1.30

泽熙5期 泽熙 2010-7-30 2012-10-31 167.3000 25.60% 17.56% 1.29

展博1期 展博 2009-6-15 2012-10-31 206.9500 24.00% 17.17% 1.22

尊嘉ALPHA 尊嘉 2011-4-21 2012-11-9 1.1121 7.07% 3.36% 1.21

中国龙稳健1 云南信托 2006-12-26 2012-11-9 2.6113 17.74% 12.39% 1.19

亿龙中国亿龙长江 涌金 2006-4-18 2012-10-31 314.4800 19.14% 14.46% 1.12

鑫兰瑞 中睿合银 2008-8-26 2012-10-31 2.1735 20.39% 16.98% 1.02

鼎锋成长一期 鼎锋 2008-11-4 2012-11-2 2.0913 20.27% 17.06% 1.01

浦江之星8号二期 德汇 2009-2-16 2011-2-11 1.4498 20.56% 17.45% 1.01

乐晟股票精选 源乐晟 2008-7-8 2012-10-31 2.3375 21.73% 19.22% 0.97

景林稳健 景林 2006-10-31 2012-10-10 344.3400 23.11% 21.29% 0.94

三能1号 众禄 2009-6-15 2011-10-17 1.8074 28.78% 27.61% 0.93

星石1 星石 2007-7-30 2012-10-19 155.7900 8.85% 6.31% 0.93

星石2 星石 2007-7-30 2012-10-19 155.7700 8.85% 6.31% 0.93

泽熙2期 泽熙 2010-6-11 2012-11-2 1.5462 19.94% 19.06% 0.89

星石3 星石 2007-8-27 2012-10-19 151.8100 8.44% 6.20% 0.88

重阳1期 重阳 2008-9-5 2012-10-31 228.8600 22.04% 22.95% 0.83

瀚鑫泰安量化成长1期 瀚鑫泰安 2011-3-18 2012-9-28 1.1351 8.61% 7.13% 0.79

重阳2期 重阳 2008-12-12 2012-10-31 182.2500 16.69% 17.61% 0.78

泽熙3期 泽熙 2010-7-7 2012-11-9 1.5481 20.48% 22.72% 0.77

中国龙精选1 云南信托 2007-6-15 2012-11-9 1.9885 13.55% 14.30% 0.74

麦尔斯通三期 麦尔斯通 2009-3-19 2012-10-15 1.4905 11.80% 12.16% 0.72

陕国投朱雀1 朱雀 2008-12-7 2012-10-15 167.2900 14.27% 15.89% 0.71

  数据来源:Wind, 好买基金研究中心,数据截止至2012年11月15日

  信息比率(Information Ratio)

  信息比率主要是用来衡量某一投资组合优于一个特定指数的风险调整超额报酬,或者说是用来衡量超额风险所带来的超额收益。它表示单位主动风险所带来的超额收益。

  Information Ratio = α∕ω (α为组合的超额收益,ω为主动风险)

  计算信息比率时,可以将基金报酬率减去同类基金或者是大盘报酬率(剩下的值为超额报酬),再除以该超额报酬的标准差。信息比率越高,该基金表现持续优于大盘的程度越高。

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